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汽车整车行业:低基数下的高增长 聚焦新能源与

  报告导读

      中汽协发布2020 年2 月汽车销量数据:2 月乘用车销量为115.6 万辆,同比增长409.9%,环比下降43.5%;商用车销量为29.9 万辆,同比增长246.2%,环比下降34.8%。

      投资要点

      乘用车销量高增长,仍处于景气恢复期

      去年年初疫情使得去年同期基数较低,延续去年二季度以来经济恢复的态势,乘用车消费也逐渐恢复,2 月同比高增长。环比下降,主要是由于2 月春节影响(去年春节在1 月)。若分别以2018 年2 月和2019 年2 月乘用车销量为基数,分别下降22%和5%,可见市场消费仍处于恢复中。

      重卡高景气度延续,国六排放促进升级

      商用车2 月销量同比增速低于乘用车同比增速,环比增速表现略优于乘用车环比增速。其中客车2 月销量为2.4 万辆,同比增长206.7%,环比下降33.2%;货车2 月销量为27.5 万辆,同比增长250.2%,环比下降34.9%。值得一提的是,本月重卡销量为11.8 万辆,同比增长214.9%,继续刷新当月销售历史记录,且数量超过轻卡。

      新能源汽车如火如荼,2 月再创历史新高

      新能源车连续8 个月同比增长,2 月销量达到了11 万辆,同比增长5.8 倍。其中,纯电动汽车2 月销量为9.2 万辆,同比增长5.8 倍;插电式混动汽车2 月销量为1.7 万辆,同比增长5.9 倍;燃料电池增长28 辆。

      投资建议

      汽车景气度稳健上行,乘用车我们持续看好新能源汽车和智能座舱及汽车电子产业链,重点关注新能源汽车龙头比亚迪、自主品牌龙头长城汽车、吉利汽车H,重点推荐拓普集团、银轮股份、一汽富维,建议关注新泉股份、华域汽车、华阳集团、伯特利。商用车建议关注潍柴动力、中国重汽。

      风险提示

      新车销量不及预期;疫情反复导致汽车行业景气恢复不及预期;各地政策细则发布和实施不及预期。

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