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建筑材料行业:“碳中和”给水泥玻璃行业供给

  核心观点:

      水泥行业:碳排放第二大户,“碳中和”有望带来供给总量压缩和大企业份额提升。据数字水泥网,2020 年我国水泥行业碳排放约13.75 亿吨,占当前全国碳排放总量约13.5%,在工业行业中仅次于钢铁(碳排放量占比15%),因此水泥行业必将是2030 年碳达峰、2060 年碳中和目标的重点碳减排行业。水泥行业碳排放主要来自两方面,一是生产窑中的原材料碳酸盐分解产生二氧化碳排放,约占2/3,二是燃料燃烧排放。水泥行业可行的碳减排的路径主要有两种:(1) 通过严格的产业政策压减供给:以错峰生产和产能减量置换两大政策为抓手,继续推进供给侧结构改革。(2)技术性减排:主要包括提高能源效率、使用替代燃料、熟料或原料替代、碳捕集与碳贮存等。当前时点,压缩供给是碳减排最有效方式,未来仍需依靠企业技术性减排,尤其如果水泥加速进入碳排放市场交易,有技术优势的大企业将占优,技术实力差的企业成本将增加、生产会受到更严格约束。

      玻璃行业:高能耗行业,“碳中和”有望带来供给总量控制和优势企业份额提升。按照单位万重箱排放360 吨二氧化碳计算,2020 年中国平板玻璃二氧化碳排放量约3400 万吨,约占全国碳排放量的0.33%;玻璃虽然碳排放总量小,但属于高能耗行业,玻璃行业碳排放主要来源于三方面:化石燃料燃烧排放占玻璃生产碳排放的60%以上,原料分解或碳氧化形成的二氧化碳占比25%-27%,电力排放占比约13%。对平板玻璃行业而言,通过压缩供给和燃料端改天然气是实现碳减排最有效的方式,其中“煤改气”碳减排空间更大,主要依赖环保政策来推进,这将改变行业过去劣币驱逐良币现象,加速优胜劣汰,行业集中度有望快速提升。

      光伏/风电前景广阔,光伏玻璃/风电叶片-玻纤纱是产业链必不可少的材料。据国家能源局,我国风电、光伏发电装机容量均位居世界首位,拥有全球60%-70%的光伏产业链资源、40%的风电产业链资源,新能源产业链领跑全球,“中国优势”明显。(1)光伏玻璃是光伏组件必不可少的配置之一,未来2-3 年随着新增光伏装机继续较快增长和双玻组件渗透率提升,其需求有望持续快速增长。(2)风电叶片是风电产业链中必不可少的材料之一,叶片材料以玻璃纤维为主(少部分是碳纤维),其需求有望受益于未来风电高景气。

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