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教育行业点评报告:北京K12教培线下继续停课 我

  事件:3 月6 日,习总书记在全国政协医药卫生界教育界联组会上谈到“校外培训机构乱象”。3 月10 日,芥末堆等多家媒体的报道,北京市朝阳区、昌平区等发布通知,要求中小学学科类培训机构、外语语言能力培训机构及与中高考高度相关的学科类培训机构继续停止线下培训和集体活动,引发市场的高度关注。

      点评:

      北京线下培训自寒假开始尚未复课,去年疫情已推动教培机构做好线上教学的准备。北京从寒假开始全部类型的培训机构都处于停课的状态,根据1 月20 日北京市新冠疫情防控工作第215 场新闻发布会要求,1 月23 日起北京市的培训机构将暂停一切线下培训和集体活动。我们认为,媒体报道的通知是对寒假要求的延伸;另外在去年疫情的背景下,培训机构将线下课程转到线上授课,已经积累丰富的经验来应对,如北京学而思将寒假面授课程调整为在线小班授课,“届时授课老师、上课时间、课程内容及课后服务将与原面授课程完全保持一致”,北京新东方将所有寒假课程转为“线上互动直播模式”进行授课。

      着重规范和整顿,长期看利好龙头。从媒体的报道来看,通知还提到对三类培训机构采取“四不两直”、拉网式全覆盖检查。2018 年,国务院、教育部出台多个文件对教培行业进行规范,对证照、网点面积、教学时间、教师资格等方面提出详细的要求,并进行了全国范围的摸排和整顿,不合规的网点被关停。我们认为,这次北京的通知意在规范和整顿,而非禁止和关闭,是对2018 年要求的重申和巩固。对于行业的规范和整顿实际上加速不合规机构和小机构(考虑合规成本)的出清,而需求仍在不断增长,因此经营规范的龙头有望借机获取更大的市场份额。

      投资建议:此次媒体报道北京多区的通知造成K12 教培行业公司股价波动,我们认为,首先通知是对寒假停课的延伸;其次大部分公司经历过疫情,已经做好线上授课的准备,停课时间延长对于业绩的影响有限;另外,对培训机构实地检查是对18 年整顿的重申和巩固,长期看加速出清,龙头有望获取更大的市场份额。建议重点关注由于此次事件发酵而超跌的K12 教培行业个股,如新东方、好未来、紫光学大等。

      风险提示:教育行业的政策风险;由于推迟复课带来招生人数不达预期,进而造成业绩不达预期。

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