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化工行业周报:行业进入再平衡阶段

核心观点

      本周国际油价先涨后降。截至2021 年3 月10 日收盘,WTI 区间63.83-66.09 美元/桶,布伦特66.74-69.36 美元/桶。本周化工产品价格整体延续上涨趋势,但整体涨势继续趋缓,部分前期涨幅巨大产品价格出现回落或滞涨。我们看到2016-2018 年的化工大周期上涨首先是受益于当时的化工产品主要下游房地产、家电、汽车的繁荣周期;其次是供给侧改革大量去除低效、无序产能,行业供给面进一步收缩,细分行业的基本面改善;第三,2016-2018 年,国际原油价格从约30 美元/桶上涨至85 美元/桶对上游石化工产业链相关化工品价格的上涨形成有效支撑。目前来看,由于环保治理的常态化和化工行业“小、散、乱”的有效治理,化工行业供给端的阶段性收缩已经完成,未来将进入细分行业头部企业的扩产周期;需求端,全球经济在“疫情后周期”的背景下有望复苏,因此将有效拉动化工行业需求,也已经从去年三季度以来行业下游的充分复苏得到了印证;原油价格目前已经上涨至65-70 美元/桶区间,未来OPEC+的减产协议或将逐步退出,国际油价大概率大幅上涨空间有限。从上面三个因素分析,本轮化工行业景气周期的持续性或将略逊于2016-2018 年的产品涨价周期,化工行业的供给与需求将重新寻找新的平衡点。在目前整体化工产品已经大幅上涨的背景下,未来细分品种分化的局面将出现,近期我们仍然重点看好EVA、丁辛醇、MDI、有机硅、纯碱和油脂化工基于基本面的驱动上涨。

    重点数据跟踪

      价格涨跌幅:本周化工产品价格涨幅前五的为PC(14.98%)、丁二烯(9.65%)、PTFE(7.98%)、PMMA(7.80%)、氨纶(7.62%);本周化工产品价格跌幅前五的为辛醇( -4.36%)、TDI(-4.05%)、尿素(-3.99%)、涤纶短纤(-3.66%)、乙二醇(-3.64%)。

      价差涨跌幅:本周化工产品价差涨幅前五的为PMMA(78.41%)、PC(65.18%)、甲醇(51.02%)、醋酸丁酯(27.96%)、己内酰胺(27.40%);本周化工产品价差跌幅前五的为醋酸乙酯( -56.36%)、醋酸乙烯(-47.58%)、锦纶6 切片(-31.14%)、环氧氯丙烷(丙烯法)(-23.86%)、丙烯(MTO 法)(-19.38%)。

    风险提示

      国际原油价格大幅波动;海外疫情控制不力导致复苏低于预期;部分装置检修导致供给阶段性收缩。

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