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食品饮料周报:白酒进入价值区间 关注2021一季报

  本周要点:

      本周A 股下跌,上证指数收于3453.08 点,周变动-1.40%。

      食品饮料板块周变动-2.80%,表现弱于上证指数1.41 个百分点,位居申万一级行业分类第20 位。

      本周食品饮料各子板块中,涨跌幅由高到低分别为:黄酒(2.17%)、白酒(-2.03%)、其他酒类(-2.31%)、食品综合(-2.46%)、葡萄酒(-2.85%)、软饮料(-4.33%)、乳品(-4.41%)、啤酒(-5.32%)、调味发酵品(-5.90%)、肉制品(-7.71%)。

      白酒观点:白酒板块估值落入价值区间,企稳迹象明显本周白酒板块先跌后涨,全周下跌2%,板块企稳迹象明显。

      从基本面角度看,无论是节前的回款还是春节期间的动销,白酒表现均好于预期。高端酒茅五泸需求紧俏,批价坚挺,库存良性。次高端宴席场景恢复,业绩弹性大。考虑到20Q1低基数,今年Q1 酒企将迎来开门红,业绩确定性强。茅台本周非标产品提价,生肖酒从1299 元提价至1999 元,精品酒从2299 元提价至2699 元,其他总经销及非标产品均有所提价,预计将带动茅台整体吨价提升8%左右,对板块有正向刺激,五粮液淡季控货挺价,批价上升至990 元左右,预计很快将站稳1000 元。从估值角度看,股价调整释放估值风险,目前白酒板块估值已经落入价值区间,持有回报率客观。对应2021 年,茅台47X、五粮液42X、泸州老窖43X、山西汾酒63X、洋河29X、今世缘29X、古井贡酒36X。考虑到未来五年增长的确定性,长期确定性增长的业绩可消化当前较高估值,目前估值已具备性价比。重点推荐高端酒茅台、五粮液和泸州老窖,以及弹性较大的次高端白酒标的山西汾酒、洋河股份以及古井贡酒。

      贵州茅台:飞天整箱批价3220 元,环比上周提升20 元左右,散瓶批价2460-2470 元,环比上周持平,整箱批价持续上行主要系茅台100%拆箱政策下供给持续偏紧,三月配额陆续到货,目前尚未进行4 月份配额打款,预计3 月底打款。本周,茅台生肖酒提价700 元至1999 元,精品茅台提价400元至2699 元,总经销商产品提价50%+,其他非标产品提价20%以上,预计整体带动全年吨价提升8%左右。

      五粮液: 八代普五批价980-990 元,环比上周上涨10 元,批价上涨主要系五粮液控货挺价。预计本周至3月底之前不会再发货,五粮液渠道库存进一步降低至20 天左右,库存维持较低之下,经销商挺价动力足,专家预计春糖之前全国普五批价可以全面站稳1000 元。

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