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传媒行业周报:游戏继续布局 疫情后修复空间大

  一季报前仍是布局游戏板块的良机

      从买量成本的角度,根据腾讯广告营销洞察数据,腾讯系流量平台XQ/腾讯视频/微信/优量汇等的安卓/iOS 用户App 激活成本自2020 年Q4 或2021 年1 月达到高点后均持续回落,近期上线的《一念逍遥》、《提灯与地下城》均以相对不多的买量素材投放获得iOS 游戏畅销榜前10 的高排名,或进一步验证买量成本下降及ROI 提升;从产品储备的角度,三七互娱、完美世界产品储备丰富,网易《暗黑破坏神》、《哈利波特》等大IP 手游值得期待,若“限韩令”解除,腾讯《DNF》及投资的韩国IP 改编手游将进一步扩充头部新游戏阵营,经过多轮测试调优并基于买量成本下降,3 月至Q2,完美世界《梦幻新诛仙》、《幻塔》,三七互娱《斗罗大陆3D》、吉比特代理的《摩尔庄园》等值得期待的游戏或陆续上线带来业绩增量;从业绩季度增速角度,2021 年Q1 或为主要上市游戏公司全年业绩增速低点,单季度增速有望逐季提升,三七互娱于3 月12 日发布公告“预计2021 年一季度归属于母公司股东的净利润为8000-12000 万元,同比下降84%-89%,主要原因为在国内及海外市场上线多款新游戏,前期投入大从而带来销售费用大幅增长,而这些产品具有先投入后回收的特点,收入有望在Q2 至Q4持续回收”,或进一步验证游戏板块业绩增速有望逐季提升,在板块估值大幅回落至近2 年来较低位置的情况下,业绩增速提升带来的估值修复空间较大。我们认为一季报之前仍然是布局游戏板块的良机,重点推荐姚记科技(估值低且一季报有望超预期)、完美世界(估值大幅回落,产品储备丰富且Q2 开始新游戏或陆续上线驱动业绩增长,影视业务存货减值或充分计提、轻装上阵)、心动公司(近期调整后估值大幅回落,Taptap 平台价值或随着重度用户拓展而进一步放大,广告位增加或驱动广告收入较快增长,加大研发人员储备后的自研游戏值得期待)、创梦天地(新游戏及线下业务的拓展驱动业绩增长),受益标的包括吉比特、腾讯控股、网易、三七互娱、昆仑万维、恺英网络、掌趣科技、世纪华通。

      持续关注2021 年存在较大修复空间的线下娱乐、体育、教育领域因疫情逐步缓解且疫苗接种量或逐步提升,2020 年受疫情影响较大的线下娱乐、体育、教育等领域,在2021 年面临较大修复空间。电影行业2020 年下半年起持续恢复,2021 年春节档票房创同档期新高进一步验证人们观影意愿良好,2021年行业有望持续恢复;因疫情延期的体育大赛如欧洲杯足球赛等将于2021 年Q2起陆续举行,近期围绕大赛的营销活动已展开,体育营销、赛事版权运营方2021年业绩有较大修复空间;教育领域中受疫情影响更大的早教、职业教育等细分行业在2021 年有望迎来明显恢复。电影板块受益标的包括猫眼娱乐、万达电影、华谊兄弟、光线传媒、中国电影、上海电影、横店影视、金逸影视;体育板块受益标的包括当代文体、舒华体育;教育板块受益标的包括美吉姆、中公教育。

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