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传媒行业高频数据可视化周报第9期

  2021年第10周CS传媒板块总市值加权平均张幅-4.28%,行业整体表现低迷,各纽分行业板块均下跌,其中广播电视(-1.18%)、出版(-1.94%)、影视(-2.68%)、其他广告营销(-4.04%)、动漫(-4.15%)跌幅小于行业整体,互联网影视音频(-8.85%)、其他文化娱乐(-7.35%)、信息搜索与聚合(-5.77%)等行业跌幅大于行业整体。经过2O0H2以来行业及细分板块的持续调整,行业估值回调探底,多数细分板块包括出版、游戏、互联网广告营销、广播电视、互联网影视音频等市盈率均处于低位,估值低于近一年历史中值/均值。3月上市公司将逐步进入业绩披露高峰,传媒行业l绩预告整体表现预计净利润实现同比减亏,数字阅读、游戏、其他广告营销及互联网视频等行业增势较好﹔从21H1业绩预期来看,随着疫情影响接近尾声,影视、出版、广告营销等顺周期行业复苏较为明确,上市公司业绩有望迎来反弹,而游戏、视频等景气赛道的业绩有望持续增长。结合基本面及估值情况,建议积极关注低估值绩优细分板块表现及顺周期板块复苏行情。

      游戏板块方面,三七公布21Q1业绩预告,净利润同比减少83.54%-89.02%低于市场预期,业绩下降的主要原因在于21Q1公司集中上线《荣耀大天使》《绝世仙王》等MMORPG新品,收入增长的同时前期营销支出增加,而海外市场长周期的策略及模拟经营产品的回收周期较长,导致产品利润释放将延后至Q2-Q4。我们认为销售费用对公司利润率的扰动届短期现象,新游良好的流水表现尤其是海外市场的快速增长将逐步带动公司投入的收回并奠定良好的业绩基础;而20年不仅是产品小年且叠加疫情使得司比情况下20Q1具有高基数影响。公司积极践行精品化、多元化与全球化战略,海外收入及长周期产品收入的占比提升后有望优化公司的业务收入结构进而平滑利润率的波动。受公司Q1业绩预告影响,游戏板块短期内或将有情绪面的波动,我们认为应当以中长线看待游戏市场的表现:21年为游戏产品大年,产品驱动逻据下业绩释放的逻辑为先收入后利润,长线增长较为确定,建议继续关注三七互娱、吉比特、完美世界,以及学趣科技、昆仑万维、巨人网络、世纪华通、电魂网络等标的。本周游族《伊甸园的骄傲》、完美《非常英雄救世奇绦》将进行测试,三七代理《斗罗大陆﹔武魂觉醒》预计上线。

      其他振块方面:1)《你好,李焕英》累计票房近53亿元,目前排名中国电影史贾房第二位:《唐探3》累计票房44.8亿.《刺杀小说家》累计票房破10亿.重映的《阿凡达》单周票房1.36亿。受益市场回暖的电影及院线板块,上市院线作为行业头部公司收入与现金流边际改善可期,市占率方面有望进一步提升;电影制作公司虽受单片表现影响但在影片冠阵的加持下平滑收入的波动性。关注万达电影、横店影视、中国电影以及光线传娱。2)网络视频相关标的芒果超娱.华策影视﹔3)高畏气度数字阅读赛道学阅科技、中文在线。4)业绩稳健,具有持续分红预期的出版板块,关注中南传媒、中信出版、凤凰传煤、新经典。风险提示∶政策变动及监管对行业发展趋势转变的风险﹔单个文化产品收益波动性﹔商誉减值风险等。

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