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食品饮料行业周报2021第12周:看好高端白酒长期

核心观点:1)继续推荐核心资产五粮液和汾酒,其次是茅台。春节动销情况证明高端核心白酒的机会是持续的。长期来看,白酒以品牌集中的方式实现全面市场化和集中度提高是核心逻辑,并且高端白酒也有优势应对今年的原料辅料上涨。2.)经济增长目标略低于预期对次高端有点影响,但我们预计一季报业绩表现不错叠加糖酒会催化效应,将推动次高端反弹,部分主要公司目前PE 都不到35 倍。3.)另外前期和风格都相对一般,但是低估有变化的大健康小品种我们将继续看好,寿仙谷, 金达威,晨光生物,羚锐制药。4.)高度重视乳业板块机会,首推光明、新乳业。中盘食品股基本调整到位,继续推荐中炬,榨菜,顺鑫,煌上煌。个股标的:【五粮液】改革活力迸发,在市场、渠道、品牌、产品领域已经构建企业发展新格局,为“十四五”高质量发展奠定了良好基础。

    牛年春节的开门红只是公司进入高质量发展期的一个开始,随着内部全面深化改革,创新驱动战略落实,公司未来将进入全面发力期,渠道管控、品牌塑造、产品口碑将进一步提升,长期来看处于量价齐升的上行趋势。

    由于团购发力,全国化进程明显,且动销逐渐升温,预测2020-2022 年收入为572、664、764 亿元,2020-2022 年净利润为199、247、297 亿元,对应2020-2022 年EPS 为5.13、6.37、7.66 元/股。【汾酒】严格执行控价政策,春节期间批价平稳,动销靓丽;产品战略清晰,受益次高端扩容和大众酒广阔市场;省外市场加速发展,进一步释放收入弹性。山西汾酒发布2020 年年度业绩快报,预计2020 年公司实现营收139.96 亿元,同比增长17.69%;实现归母净利润31.06 亿元,同比增长57.75%。【中炬高新】

    经营趋势稳中向好,龙头抗风险能力较强,我们预测公司2020-2022 年收入为51、60、76 亿元,2020-2022 年净利润为8.9、10.9、14.1 亿元,对应2020-2022 年EPS为1.12、1.37、1.77 元/股,当前股价对应2020/2021/2022年PE 分别为47/38/29 倍,维持“推荐”评级。【顺鑫农业】优化产品结构,提价举措有望增厚利润。看好低档酒市场的长期发展,公司加码产品力+渠道力+品牌力建设。由于低档酒的市场广阔、集中度提高进度较快且空间足, 我们预测公司2020/2021/2022 年营业收入为160.92/185.06/210.97 亿元,净利润为8.19/10.98/13.88 亿元,EPS 为1.10/1.48/1.87 元/股。【新乳业】布局新赛道,加强终端渠道建设,拓宽消费场景。激励计划有望激发经营主动性,释放公司活力。我们预计20-22年营业收入分别为74.50、99.39、130.20 亿元,净利润分别为3.21、4.47、5.86 亿元,EPS 分别为0.38、0.52、0.69 元/股。【光明乳业】公司加码上游奶源布局,重视极致新鲜以及消费者教育。结合以上,我们预计20-22年公司营业收入分别为241.77、267.29、301.07 亿元,净利润分别为5.83、7.12、8.85 亿元,EPS 分别为0.48、0.58、0.72 元/股。

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