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有色金属行业研究周报:复盘上轮铜上涨周期

投资摘要:

    市场回顾:

    截止3 月12 日收盘,有色金属板块下跌2.72%,相对沪深300 指数领先2.73pct。有色金属板块涨幅在申银万国28 个板块中位列12 位,处于中等水平。

    从估值来看,当前行业整体45.56 倍水平,处于历史中位。

    子板块周涨跌幅:新材料(0.06 %),工业金属(-4.34 %),黄金 (-1.02 %),稀有金属(2.81 %);

    股价涨幅前五名:神火股份、永茂泰、顺博合金、怡球资源、云铝股份。

    股价跌幅前五名:盛和资源、西部超导、华钰矿业、中科三环、博迁新材。

    投资策略及重点推荐:

    黄金:本周,COMEX 黄金期货收1725.8 美元/盎司,略高于1700 关口,累计上涨1.61%,最近四周以来首次上涨。本周三众议院通过了1.9 万亿经济刺激法案,同时公布的2 月CPI 环比上涨0.4%,剔除食品和能源价格的核心CPI 上涨0.1%,不及市场预期,短暂地平息了市场对通胀失控的忧虑。本周十年期美债收益率在11 日跌破1.5%的关口,然而周五重新上涨至1.625%;本周美元指数略有下跌,至91.7。本周黄金价格整体走势受美元指数和美债周初收益率下跌而上涨,周五由于政府债务恢复抛售,从而导致债券收益率和美元走高,金价遇阻回落。

    铜:本周,铜价高位震荡,沪铜主力收盘价 67430 元/吨,较上周上涨0.55%;LME 铜收9132.5 美元/吨,较上周上涨2.66%。本周铜价小幅上涨主要是受美元指数下降影响。库存方面,本周伦铜库存和沪铜库存均保持上涨。需求方面,疫苗接种推进,经济复苏前景向好,消费旺期预期依然存在。供给方面,智利和秘鲁铜矿扰动事件增加,智利Los Pelambres 铜矿存在罢工可能。短期来说,宏观局势不确定,铜价可能保持高位震荡;中长期来说,全球经济复苏前景明朗,看好进入旺季消费回暖后铜价的走势。

    铝:本周,铝价维持高位震荡,沪铝收17310 元/吨,较上周上涨0.46%;LME铝收2171.5 美元/吨,较上周下降0.21%。LME 铝库存大增314350 吨,创2017 年以来新高。供给端,整体开工水平正常;碳中和将影响电解铝供给结构,火电铝产能扩张可能受阻,电解铝新增产能或存量置换正在向具备水电优势的大西南地区转移。消费端,中国2 月份汽车销量145.5 万辆,同比增长364.8%;新能源汽车销量11 万辆,同比增长584.7%。展望未来,我国经济仍将持续稳定恢复,明确了稳定增加汽车、家电等大宗消费的政策取向。经济景气度持续回升,铝消费需求有望加速,为铝价格提供支撑。

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