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有色金属行业周报:美刺激法案落地带动通胀预

  投资要点

      本周观点:美刺激法案落地带动通胀预期进一步上行,铜供给端再添扰动:3月11 日,美国1.9 万亿刺激法案正式落地,全球通胀预期进一步升温。铜价格居于高位近日供给端又再添扰动,智利多处矿山受到社区封锁和罢工影响,受影响的4 座矿山产能约94 万吨,对全球铜供给预期有较大影响。工业金属整体而言,全球经济复苏强劲,我们认为当前价格有明显支撑,短期内主要工业金属价格可能仍呈现震荡态势,后续需要进一步关注国内需求及去库存情况。

      市场表现及估值:本周有色金属板块上涨0.5%,所有申万一级行业中排名第5位;板块估值方面,截至03.12 日,有色金属板块PE 估值50.6 倍,28 个申万一级行业中排名第4,较上周上升1 位。PB 估值3.3 倍,28 个申万一级行业中排名第11,较上周持平。整体来看,板块估值当前高于历史中枢水平。

      本周有色金属行业各子板块市场表现来看,整体表现产生分化格局,内部轮动效应明显。铝、金属新材料、铜分别上涨9.6%、4.0%、2.6%;子板块市场表现排名前三。上周表现强势的磁性材料、稀土、其他稀有小金属分别下跌-4.8%、-4.3%、-3.4%,子板块市场表现排名后三位。子板块估值方面,子板块估值方面,截至03.12 日,锂(298.8X)、稀土(140.1X)、稀有小金属(64.1X)PE 估值排名前三;锂(11.0X)、稀土(7.8X)、黄金(4.6X)PB 估值排名前三。整体来看,锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前;铜、铝、铅锌板块估值较低。

      价格高位震荡,显性库存有所攀升:铜:本周LME 铜报收9133 美元/吨,相比上周(03.05)上涨1.7%;铝:本周LME 铝报收2172 美元/吨,较上周(03.05)下跌-0.6%;铅:本周LME 铅报收1971 美元/吨,相比上周(03.05)下跌-1.7%;锌:本周LME 锌报收2812 美元/吨,相比上周(03.05)上涨1.5%;锡:本周LME 锡报收25400 美元/吨,相比上周(03.05)上涨5.0%。

      美债收益率回落,贵金属价格有所反弹:黄金:COMEX 黄金本周报收1725.8美元/盎司,较上周(03.05)上涨1.6%;截至03.05 日,SDPR 黄金ETF 持仓为1052.1 吨,相较于上周(03.05)下跌-1.6%。白银:COMEX 白银本周报收26.0 美元/盎司,较上周(03.05)上涨2.8%;截至03.05 日,SLV 白银ETF持仓为18426.9 吨,相较于上周(03.05)下降-0.7%。

      风险提示:基本金属:1,经济复苏进展不及预期;2,全球疫情再次升级;贵金属:全球流动性超预期收紧;锂钴:新能源车销售不及预期

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