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互联网行业月报:风格切换下的价值与增长

  行业近况

      本文所有数字均为2021 年2 月相比1 月的环比数据,除非明确说明。

      1) “春节年货节”、“快递不打烊”带来1 月购物量的高基数:除拼多多MAU环比上涨2.5%外,淘宝、京东、唯品会2 月的MAU/DAU/ADTS 表现出不同程度的环比下降。

      2) 2 月因春节假期的影响,本地生活服务平台流量下降明显:美团、饿了么MAU/DAU/ADTS 均环比下降。此外,受春运及春节出行旅游市场的影响,主流OTA 平台的用户流量增长可观:携程MAU(-2.8%),DAU(+4.4%),ADTS(+18.5%)。

      3) 2 月因春节假期的影响, 长视频平台的用户流量小幅增加: 爱奇艺MAU/DAU/ADTS 均环比上涨;腾讯视频MAU 环比增长、DAU/ADTS 环比下降;优酷MAU/DAU 环比上涨、ADTS 环比下降。

      4) 由于2 月房地产市场交易火爆的影响,互联网房地产平台流量增长显著:

      58.com、赶集网、安居客MAU/DAU/ADTS 均环比上涨。

      5) 受益视频化趋势,主流娱乐与短视频平台用户数量进一步增长:抖音、快手、哔哩哔哩MAU/DAU/ADTS 均环比上涨。

      游戏行业,腾讯在2021 年2 月营收前十的游戏中占据四个席位(和上月持平),而网易则占据两个位置(较上月减少一个)。腾讯的王者荣耀 保持在第1 名,和平精英 保持在第2 名,而天涯明月刀 则从第4 名跌至第5 名,使命召唤手游跌出前10 名,穿越火线:枪战王者 首次进入前十榜单并名列第7 名。网易的梦幻西游 保持在第3 名,大话西游 保持在第10 名,而天谕 则跌出前10 名。海外营收中,腾讯的PUBG Mobile 保持在第2 名,网易的荒野行动 保持在第6 名。

      2021 年1-2 月,国家统计局数据显示实物网上零售额同比增长30.6%,较12 月7.3%的同比增长大幅上升。

      评论

      2 月,纳斯达克指数上涨1%,我们覆盖的多数股票股价有所上涨。其中表现最好的唯品会上涨36%,主要由于业绩超预期,长期增长确定性更加明朗;YY 上涨28%,主要由于语音社交赛道受市场追捧;表现较差的阿里巴巴下跌6%,主要由于较为悲观的市场情绪。

      对于电商行业,1-2 月线上渗透率基本同比持平表明疫情时消费者培养的线上购物习惯在疫情后未有减弱。同时,我们认为1-2 月实物商品网上零售的强劲增长对于主流电商公司来说是一个正面的积极信号,1 季度有望实现低基数效应下的亮眼增长。对于娱乐行业,我们预计2021 年出海有望成为中国社交和娱乐平台的发展新方向,其中中东地区由于较强的付费能力和意愿或成为各平台重点拓展的市场之一。我们认为短视频平台如抖音和快手仍将受益于视频化大势,内容建设和商业化拓展的深入将持续对内容行业产生深远影响。对于游戏行业,国内市场由于去年1 季度的高基数,同比增速将受到一定影响,但海外仍有疫情因素影响,我们预计头部公司1 季度收入增速较为稳健。我们观察近期市场环境变化导致部分资金由“增长”流向“价值”,例如近期受关注较多的腾讯、唯品会、YY等;另一方面,尽管美团、拼多多等公司此前市场给予的估值倍数较高,但考虑其稳健的基本面,此前估值水平仍有望维持。

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