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深度*行业*建材行业2020年报前瞻:板块业绩总体

  截至3 月15 日,建材板块共有41 家上市公司发布业绩预告/快报,其中33家预增,8 家预减;14 家超预期,18 家不及预期。2020 年板块表现总体向好。其中水泥、管材业绩下滑;减水剂小增但不及预期;玻璃、玻纤、防水、涂料业绩迎来快速增长。

      业绩预增公司较多,板块整体表现较好:截至3 月15 日,建材板块重点关注公司中共有41 家公司发布业绩预告或快报,其中33 家预增,8 家预减。从已披露公司口径来看,2020 年板块上市公司归母净利平均增速为8.4%,相比2019 年增速有所下滑,与疫情影响不无关系。其中2020Q4 平均增速25.5%,相比前三季度增速提升18.6%,Q4 行业运行状况相比前三季度明显好转。其中一个重要的原因就是疫情以及超长雨季影响下,多数工程施工无法进行,对建材行业需求造成较大冲击。

      以公布预告/快报的公司预计2020 年合计归母净利699.6 亿元,其中水泥板块盈利482 亿元。受疫情以及超长雨季影响,水泥板块首当其冲,整体归母净利增速下滑。其他细分板块中,玻璃、管材、防水、早周期建材、装修建材等板块2020Q4 利润增速相比前三季度均明显改善50%以上。总体看,2020 年建材板块基本面稳中有升。

      个股业绩存在分化,各个细分板块增减互现:从2020 年业绩增速分布来看,个股业绩存在分化,以20%为界限,业绩预增超过20%的公司有13 家,低于20%的有28 家,其中业绩增速超过100%的公司占比最大,有8 家。建材板块主要披露业绩预告的公司以民企为主。当前建材板块仍存在集中度提升的趋势。

      水泥、管材业绩下滑;玻璃、防水、涂料、玻纤等增速较快;减水剂业绩表现也相对较好:从已披露业绩预告的公司来看,2020 年玻璃板块公司盈利增速较快,主要受益于下半年玻璃价格持续走高。管材与水泥业绩增速为负,主要由疫情与超长雨季影响,开工不足导致。玻纤、防水、涂料、其他建材等板块业绩增速均超过50%;减水剂增长超过10%。总体看玻璃、防水、涂料等后周期产品2020 年表现比较好。

      重点推荐

      推荐业绩有望反弹的华中水泥龙头华新水泥。

      评级面临的主要风险

      风险提示:水泥行业景气度复苏不及预期、原材料价格超预期波动、行业政策风险、海外疫情持续蔓延。

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