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2021年基础化工行业春季投资策略:继续关注强Α

主要观点

    我们的投资主线分为顺周期核心资产及优质赛道两条主线。顺周期核心资产继续关注强α属性龙头企业;优质赛道主要聚焦近消费端及国产替代空间较大领域。基于行业整体现状,我们维持基础化工行业“中性”评级。

    疫情影响消退,行业库存去化良好

    行业业绩方面,基础化工行业营收及利润总额受COVID-19 影响,在2020Q1 季度有大幅下滑,随着国内疫情得到较好控制,累计业绩同比降幅大幅缩窄,呈现深V 反转。从行业存货情况来看,从行业存货情况来看,化学原料制造业库存去化较好,补库存周期正在进行。

    化工品价格方面, Q4 季度以来,受全球化工品库存持续下滑,海外需求逐步回暖及疫苗研发进程良好等因素刺激,化工品价格逐步回暖,且部分海外订单回流国内造成了一些行业短暂的供需失衡,进一步加速了化工品价格回暖,CCPI 指数开始大幅提升。

    顺周期核心资产:继续关注强α属性龙头

    基于通胀预期及行业β趋势向好逐步兑现,企业估值提升明显,我们建议继续关注顺周期中α属性强的龙头企业(万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成等)以及部分前期受关注较低的优质企业(巨化股份),建议关注油价中枢提升受益的烯烃龙头(宝丰能源、卫星石化等)、化纤板块(新凤鸣等)及高能耗炭黑行业(黑猫股份等)。重点关注万华化学、华鲁恒升、巨化股份。

    优质赛道龙头:顺应趋势改变,关注国产替代空间我们认为化工及新材料领域的优质赛道较多,主要集中在近消费端及新型材料等领域。从赛道的成长确定性上来看,消费属性较强的领域拥有稳定的下游增长,β比较有保障;国产替代领域主要看中产品的替代空间,进口依存度较高的领域有望受益于存量替代及获取增量份额的双重红利。我们建议关注代糖领域(无糖化大趋势,龙头:

    金禾实业等)、化妆品领域(线上高增长、国产品牌成长,龙头:珀莱雅、科思股份等)、胶粘剂(国产替代提速,龙头:回天新材、硅宝科技等)、特种表面活性剂(国产替代提速,国内消费市场增量空间大,龙头:皇马科技)、碳纤维(国产突破型号增多,民用提速,龙头:中简科技等)、纳米分子筛(国产替代加速,龙头:建龙微纳)、半导体材料(化学耗材到物理耗材逐步突破,龙头:晶瑞股份、鼎龙股份、安集科技等)、尾气处理材料等(国六标准实施,龙头:奥福环保、万润股份等)。重点关注金禾实业、奥福环保。

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