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零售、轻工日化行业:1-2月社零较2019年同期+6.

  行业近况

      国家统计局公布1-2 月社零数据:2021 年1-2 月社零总额6.97 万亿元,同比名义增长33.8%,较2019 年1-2 月增长6.4%,两年平均增长3.2%,符合我们预期。

      扣除价格因素,1-2 月社零总额实际增长34.3%,两年平均增长1.2%。分品类看,美妆、金银珠宝等消费升级品类较2019 年的增速领跑。分渠道看,1-2 月实物商品网上零售额同比+30.6%,两年平均+16%,线上化率为20.7%。

      评论

      1、1-2 月社零同比+33.8%,较2019 年同期+6.4%。①分业态看,1-2 月商品零售额同比+30.7%,两年平均+3.8%;餐饮业同比+68.9%,两年平均-2.0%,餐饮等体验型消费尚未恢复至疫情前水平;②分渠道看,1-2 月实物商品网上零售额同比+30.6%,两年平均+16%,线上渗透率为20.7%(较2019 年提升4.2ppt),与此同时,线下实体店呈现恢复性增长,1-2 月限额以上零售业实体店商品零售额同比+45.2%,两年平均+4.1%;③分区域看,1-2 月城镇消费品零售额同比+34.9%,城乡差拉大至8.2ppt,我们认为主要受春节期间“原地过年”带动。

      2、消费升级品类1-2 月表现亮眼,必选品类两年平均增速较快。①可选品类明显回暖:化妆品零售额同比+40.7%(两年平均+10%);金银珠宝零售额同比+98.7%(两年平均+8%);文化办公用品零售额同比+38.3%(两年平均+12%);通讯器材零售额同比+53.1%(两年平均+18%);汽车类零售额同比+77.6%(两年平均+6%);②必选消费两年平均增速较快:1-2 月烟酒类(+43.9%,两年平均+10%)、饮料类(+36.9%,两年平均+19%)等聚餐相关品类受低基数影响同比修复明显,粮油食品(+10.9%,两年平均+10%)等疫情期间需求相对韧性的品类同比增速稳健;③地产后周期品类继续修复:1-2 月家电品类零售额同比+43.2%(较2019年基本持平);家具零售额同比+58.7%(两年平均+3%)。

      3、维持2021 年消费数据前高后低走势的判断。伴随疫情防控常态化,线下体验型消费有望继续回暖,同时疫情带来消费者习惯变化,看好线上消费渗透率进一步提升趋势。重点提示布局品牌护城河较深,产品、渠道、营销端全面升级的美妆、医美龙头,及数据持续改善的ToC 端家居轻工龙头;同时消费线上化趋势有望带来电商平台及产业链服务类龙头、网红经济产业链等新经济领域投资机会。

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