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食品饮料行业周观点:Q1业绩预期不断上修 基本

  核心观点:Q1 业绩预期不断上修,基本面信心较强近期食品饮料调整主要是受美债收益率走高、流动性紧缩预期带来的估值回调,基本面未有明显的变化。特别是今年春节整体需求复苏的背景下,市场对于食品饮料企业一季度业绩预期不断上修,市场对于基本面的信心仍然较强,从短期来看,我们建议关注今年一季报业绩超预期带来的投资机会。

      我们一直认为当前板块整体回调主要是与市场行为相关,与基本面变化不大,即此轮调整主要是受美债收益率走高、流动性紧缩预期带来的白酒板块估值的分歧,导致资金从食品饮料板块大规模流出。为市场对前期在宽松流动性下估值超前于基本面的修正,即食品饮料企业业绩增速与市场估值之差在逐渐收窄。

      在美债收益率走高、流动性紧缩预期下,全球高估值资产都有所回落,所以我们判断在利率走高期内食品饮料估值依然会受到压制。但是在今年的市场环境下,有盈利支撑的板块会是市场接下来资产配置中的重要方向,所以我们认为本轮食品饮料估值拐点有两个观察点----美债利率拐点和白酒基本面景气上升的拐点。从全年来看,受益于轻度通胀,食品饮料利润往往有较好的表现,所以我们看好今年下半年食品饮料行业基本面景气提升带来的市场资金回归以及对估值的推动。重点推荐:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。

      参考报告:

      《洋河股份(002304):改革路径渐清晰,复兴之路重启》(20210209)《白酒行业深度:站在DCF 的角度思考白酒的估值空间》(20200811)《贵州茅台:直营占比继续提升,龙头业绩稳健增长》(20200730)《五粮液(000858):量价齐升再次确认,新班子带入新境界》(20191031)《泸州老窖(000568):业绩增长稳健亮眼, 高档酒提价放量未来可期》(20191031)

      风险提示:

      疫情影响加大,对宏观经济影响较大,以及对食品饮料需求影响较大。公司出现重大管理瑕疵等。

      市场回顾:

      本周食品饮料各子行业中,周涨跌幅依次为:黄酒2.17%、白酒-2.03%、其他酒类-2.31%、食品综合-2.46%、葡萄酒-2.85%、软饮料-4.33%、乳品-4.41%、啤酒-5.32%、调味品-5.90%、肉制品-7.71%。

      本周酒类行业公司中,涨幅前五的公司为:兰州黄河12.76%、金枫酒业10.26%、ST 舍得8.85%、ST 威龙3.76%、酒鬼酒2.39%。表现后五的公司为:今世缘-7.31%、皇台酒业-7.60%、洋河股份-7.97%、古井贡酒-11.68%、重庆啤酒-12.26%。

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