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2021年1-2月行业数据点评:竣工端建材景气度或超

  基建投资稳定恢复 ,资金逐步到位根据国家统计局,2020 年经济社会发展主要目标任务完成情况好于预期。2021 年国民经济保持恢复性增长。2021 年1-2 月全国固定资产投资(不含农户)累计为4.52 万亿元,同比增长35.0%,增速比2019 年1-2 月份增长3.5%;从环比来看,2021 年2 月固定资产投资(不含农户)增长2.43%。固定资产投资恢复性反弹,投资结构持续优化。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)稳定恢复,2021 年1-2 月同比增长36.6%。

      2021 年政府工作报告提出,拟安排地方政府专项债券3.65 万亿元,优先支持在建工程,继续支持促进区域协调发展的重大工程,推进“两新一重”建设。2021 年1-2 月份,投资到位资金同比增长40.1%,高于全部投资5.1 个百分点;2019-2021 两年平均增长6.5%,高于全部投资4.8 个百分点。

      2021 年前两月竣工和销售数据表现亮眼

      2021 年1-2 月,地产开发投资累计为1.40 万亿元,同比增长38.3%,2019-2021 年均复合增速7.6%。1-2 月房屋新开工面积1.70 亿平方米,同比增长64.3%,2019-2021 年均复合增速-4.86%;房屋竣工面积1.35 亿平方米,同比增长40.4%,2019-2021 年均复合增速4.1%,显示竣工缺口继续加速修复。1-2 月商品房销售面积2 亿平方米,同比增长104.9%,2019-2021 年均复合增速18.92%。

      2021 年前两个月房屋竣工和商品房销售数据均表现亮眼,也带来对竣工端消费建材业绩的强支撑。我们认为与地产竣工端紧密相关的C 端和小B 端消费建材是2021 年逻辑主线之一,驱动因素包括后疫情时代积压需求和商品房竣工、销售的边际增长。此外,政府工作报告提出2021 年新开工改造城镇老旧小区5.3 万个,较2020 年目标继续提升,旧改需求预计加速释放,受益板块包括防水、建筑涂料、管材等。

      水泥产量维持较高增速,熟料超预期涨价

      2021 年1-2 月,全国水泥产量累计为2.41 亿吨,同比增长61.06%,2019-2021 年均复合增速6.73%。受熟料低价、低库存影响,2 月19 日长三角沿江地区水泥熟料价格即迎来节后第一轮上涨,相较往年提价时点显著提前;我们观察到年后第二周(2 月26日-3 月4 日)全国水泥磨机开工负荷已有明显提升,显示需求逐步启动;而在3 月15 日(即年后一个月左右)后,北方大部分省份错峰生产结束,预计供给也将加速恢复,考虑到区域内多数厂家库存较低,水泥价格或将顺利回涨,从时间点来看符合我们之前预期。

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