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汽车行业月报:车市稳步复苏 新能源汽车高景气

  投资要点:

    近期行情回顾

      2021 年2 月18 日-2021 年3 月12 日,沪深300 下跌9.18 %,汽车及零部件板块下跌12.35 %,跑输大盘3.18 个百分点。其中,乘用车子行业下跌20.66 %;商用车子行业上涨0.17%;汽车零部件子行业下跌7.49 %;汽车经销服务子行业上涨6.14%。申万汽车板块跌幅位于28 个申万一级行业第6位,跌幅居前。

      截至2021 年3 月12 日,行业TTM 市盈率为28 倍,相对于沪深300 的估值溢价率下滑至79.09%。近期汽车板块行情和估值均有所回落,主要是市场风格切换和抱团股松动下,此前行情较热的汽车板块高估值品种回落明显,而低估值品种表现相对稳健。

    汽车行业整体情况回顾

      2 月汽车销量145.5 万辆,同比19 年小幅下降1.80%,其中乘用车2 月批发/零售销量同比19 年分别为-5.21%/+0.3%,零售基本持平,终端景气度稳中有升,体现出乘用车销量稳步回暖的趋势,各车系中日系和美系同比19 年分别实现了12.34%/0.27%的增长。重卡2 月销量11.8 万辆,同比19 年增长51.25%;新能源汽车2 月销量11.0 万辆,同比19 年增长108.1%。

      2 月末汽车厂商库存为95.3 万辆,相比月初上升6.01%, 2 月汽车经销商库存系数为1.68,略处于警戒线以上,环比上升9.8%。厂商库存和经销商库存压力均加大主要是主机厂谨慎压库以及春节假期和就地过年等导致的购车需求下滑影响所致。

      1 月整体乘用车价格为15.66 万元(2 月数据尚未公布),同比/环比上涨6900/3800 元,主要依靠中高端车型推动,奔驰E 级L、宝马5 系L、普拉多等高价车型的销量权重上涨明显;乘用车终端优惠1 月同比/环比分别上升1300/400 元,同比上涨幅度较大,环比保持相对稳定。2 月以来主要原材料处于高位波动,面临成本压力。

      政策方面,中央政策的基调仍是扩大汽车消费和支持汽车产业可持续发展,地方政策重点布局并支持新能源汽车及其配套基础设施的推广与建设。

      2 月至今,共有8 家厂商发布了10 款新上市车型,其中纯电动汽车4 款、混合动力汽车2 款、传统燃油车4 款。

    投资策略

      汽车销量同比19 年2 月虽小幅下降,但仍延续复苏态势,政府工作报告提出稳定增加汽车消费,地方政府有望继续推出有效举措促进汽车消费,从消费升级和市场下沉(汽车下乡)两个维度将推动车市持续复苏。乘用车板块的品牌与格局将持续优化,推荐关注吉利、长城、长安等优质自主品牌以及日系德系品牌产业链的表现,如上汽集团(600104)、长安汽车(000625)、广汽集团(601238),以及优质零部件标的华域汽车(600741)、新坐标(603040)。

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