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银行行业信息点评:2020年金融统计数据新闻发布

  投资要点:我们认为当前货币政策环境有利于银行经营。维持行业“优于大市”评级。

      企业贷款利率小幅下降,已达合适水平。2020 年12 月企业贷款加权平均利率为4.61%,较三季末收窄2BP。3、6、9 月分别为4.82%、4.64%、4.63%。

      在央行2020 年金融统计数据新闻发布会中,贷款利率方面的解释为:“目前经济已经回到潜在产出水平,企业信贷需求强劲,货币信贷合理增长,说明当前利率水平是合适的。”我们认为表明了对当前贷款利率水平的肯定,伴随经济幅度,信贷供给格局的变化,我们预计贷款利率在重定价后将结束此前持续下降的趋势,息差水平将会有所改善。

      以稳为主的货币政策。对于M2 和社融增速,新闻发布会中的表述与此前央行政策研究《健全现代货币政策框架》一致:M2 和社会融资规模增速可以根据经济形势和宏观经济治理的需要,略高或者略低于名义经济增速。并且,基本匹配是中长期概念,按年度做到基本匹配。存准率方面则表示:无论与其他发展中国家相比还是与我国历史相比,目前存准率水平都不高。

      M1 增长源于实体现金流改善。对于M1 在2020 年增长,新闻发布会的解释为:

      制造业和批发零售业等企业现金流改善,活期存款新增额占全部单位活期存款的30%;公共管理、商务租赁等企业的投资活动有滞后性;结构性存款压降倒逼资金流向协定存款。考虑当前融资需求保持较为旺盛的势头,伴随企业未来投融资活动,我们预计M1 在今年还会保持稳定的增长。我们认为12 月M1 的下滑主要是受信托贷款的一次性影响,波动较大。

      投资建议。我们认为“稳字当头”的货币政策虽然“不急转弯”,但其节奏与实体经济会保持同步,经济复苏势头持续,对银行的经营环境则会继续利好。维持行业“优于大市”评级,公司推荐杭州银行、招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行。

      风险提示:企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化;金融监管政策出现重大变化

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