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环保与公用事业行业周报:碳中和催化环保公用

  一周市场回顾。本周沪深300 指数下跌2.21%,电力及公用事业指数上涨4.69%,周相对收益率6.91%。分板块看,环保工程及服务板块上涨0.02%;电力板块子板块中,火电上涨7.74%;水电上涨8.31%,新能源发电上涨4.92%;水务板块上涨0.48%;燃气板块上涨0.18%;检测服务板块下跌3.99%。

      行业要闻。3 月12 日,发改委发布《关于引导加大金融支持力度促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知》(发改运行〔2021〕266 号)要求为加大金融支持力度,促进风电和光伏发电等行业健康有序发展:1、金融机构按照商业化原则与可再生能源企业协商展期或续贷。2、金融机构按照市场化、法治化原则自主发放补贴确权贷款。已纳入补贴清单的可再生能源项目所在企业,对已确权应收未收的财政补贴资金,可申请补贴确权贷款。3、通过核发绿色电力证书方式适当弥补企业分担的利息成本。4、企业结合实际情况自愿选择是否主动转为平价项目,对于自愿转为平价项目的,可优先拨付资金,贷款额度和贷款利率可自主协商确定。

      异动点评。本周环保与电力股票多数上涨,A 股环保涨幅前三名是中材节能(14.45%)、中电环保(11.23%)、永清环保(10.51%)。A 股电力股票涨势较为迅猛的是华银电力(60.80%)、长源电力(30.73%)、华能水电(26.56%)。

      政府工作报告中,明确提到了“十四五”期间生态环保的工作目标。未来五年我国将会采取更加有力的政策和措施,提高国家自主贡献力度,力争于2030年前达到碳排放峰值。加上,环保板块由于特定的运营模式与评估特点,其之前估值较低,现在逐渐受到重视,释放潜力。

      小专题研究:碳交易的配额和定价。碳约束带来碳资产价值,碳资产价值需要通过碳交易兑现。我国碳市场的建设已于2021 年初启动,累计分配的碳排放配额总量约62 亿吨。2019 年七个试点碳市场累计完成配额交易总量约2291万吨,达成交易额约7.70 亿元。但是从平均成交价上来看,我国的平均碳价偏低,距离为达成《巴黎协定》目标的75-100 美元/吨还有相当长的距离。

      投资策略:

      环保行业:1、业绩高增,估值低位:龙头公司业绩增速基本在20-30%区间,对应21 年估值10-15 倍之间;2、商业模式改善,运营指标持续向好:板块摆脱纯工程依赖,稳增运营属性显现,收益率、现金流指标持续改善向好;3、政策催化提升估值修复预期:一季度环保政策密集,碳中和带来板块关注度持续升温,估值修复可期。推荐瀚蓝环境、北控城市资源、盈峰环境、龙马环卫,建议关注光大环境、绿色动力。

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