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大消费产业链点评:逸仙电商发布年报 互联网

事件

    3 月11 日,完美日记母公司逸仙电商发布了2020 年第四季度及全年未经审计财报。数据显示,公司第四季度实现营收19.62 亿元,同比增长71.73%;净亏损15.31 亿元,由盈转亏。2020 全年实现营收72.3 亿元,同比增长72.65%,净亏损26.88 亿元。

    点评

    营业收入增速较高,“互联网+”助力化妆品行业疫情下实现逆势上升。逸仙电商作为国潮美妆头部公司,2020 年营业收入继续保持较高增速,据公布的财报数据显示,公司第四季度营收同比增长71.73%,2020 年全年营收同比增长72.65%。在线下门店因受到2020 年新冠疫情影响下,全球化妆品市场销售额出现较大幅度下滑,而逸仙电商以线上渠道为主的销售模式使其受到冲击较小,叠加疫情下线上经济持续增长,助力公司保持较高增速。与已发布2020 年财报的A 股以及美股同行业上市公司相比,逸仙电商2020 全年营收同比增长72.65%,排名第一;另一家同样以互联网销售为主的国货护肤品牌御家汇同比增长54.11%,排名第二;而上海家华和雅诗兰黛营收分别下滑7.43%和3.83%。

    期间费用高,公司盈利能力承压较大。逸仙电商2020 年净亏损26.88 亿元,由盈转亏,主要系销售费用和管理费用上升导致,2020 年销售费用达34.12 亿元,同比增长172.74%,管理费用达21.43 亿元,同比增长925.36%。公司为推动旗下完美日记、小奥汀等品牌市场渗透率进一步提升,2020 年持续在市场营销上加大投入。市场营销上的高投入带来较高增长,数据显示,第四季度逸仙电商DTC 消费者规模达1440 万人,同比增长30.9%。但另一方面销售费用率升高使公司盈利能力承压较大,2020 全年销售费用率达65.20%,较2019 年上升23.92 个百分点,成为今年公司亏损的原因之一。另外由于公司实施股权激励计划,导致2020 年管理费用增幅较大,管理费用率上升至40.95%,是公司亏损的另一大原因。

    研发投入相对其他化妆品头部企业较低。2020 年公司加大研发投入力度,全年产生研发费用0.67 亿元,同比增长186.93%,占比1.27%,较2019 年增长0.51个百分点。但与同行业可比公司相比,逸仙电商研发费用率仍然较低,各公司2020 年半年报数据显示,A 股上市行业头部公司上海家化研发费用率为1.88%,丸美股份研发费用率达2.99%,全球化妆品头部公司欧莱雅研发费用率达3.48%。

    风险提示:宏观经济下行风险;疫情带来的不确定性风险。

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