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2021年新能源行业春季策略:低碳经济全球共识

  主要观点

      新能源汽车:优质供给持续爆发,行业景气度拾级而上国内新能源汽车行业通过供需双向发力,景气度不断提升。2020年以来,新能源汽车产品力持续改善,优质供给层出不穷,C 端市场逐步打开。长期来看,新能源汽车行业成长空间大、确定性强:《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》要求2025 年实现渗透率20%的宏伟目标,推动行业发展步入快车道;我们预计2025 年国内新能车产销有望达520-540 万辆,“十四五”期间CAGR 将高达34%-35%。同时,双积分政策、地方补贴(路权)政策及新能源汽车下乡等政策为行业发展保驾护航。短期来看,国内新能源汽车行业自去年Q3 迈过拐点之后景气度拾级而上:国产特斯拉引领电动化潮流,造车新势力异军突起,热门车型销量节节攀升;动力电池产业链排产积极,行业整体需求淡季不淡。随着2021 年全球传统车企巨头携新款旗舰车型入市,国内新能源汽车有望加速渗透。

      欧洲碳排放政策持续趋严,各国对于新能源汽车相应的扶持政策在2021 年多将延续。欧洲新能源车的经济性及产品力的显著改善,助推欧洲新能源汽车加速渗透。2020 年全年欧洲新能源汽车合计注册1,364,813 辆,同比增长143.8%,超出我们预期。2021 年1 月欧洲九国销量约9.1 万辆,环比20 年12 月虽有下滑,但仍同比增超50%,渗透率达14.4%,保持较高水准。美国新能源汽车市场空间巨大。随着拜登入主白宫,美国新能源车市场有望迎来新机遇。拜登颁布《清洁能源革命与环境计划》,旨在推进绿色低碳经济,主要措施包括每年花费5000亿美金推动清洁能源和零排放汽车、2030 年前新建50 万个充电桩、全额恢复新能源税收减免政策等。我们依旧重点推荐跻身全球供应链的电池及电池材料企业,上游具有高业绩弹性的有色金属标的,以及部分供需紧俏、产品价格大幅上涨的弹性品种。重点推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技、恩捷股份、新宙邦等,建议关注璞泰来、赣锋锂业、格林美等。

      新能源发电:低碳经济势在必行,可再生能源蓬勃发展国家主席习近平提出我国碳排放2030 年前达峰,2060 年实现碳中和。这是中国在巴黎协定之后第一个长期气候目标,也是第一次提到碳中和。“十四五”期间非化石能源消费占比目标锚定20%,相对资源禀赋突出,技术持续进步、成本快速下降的光伏和风电将成为提升非化石能源消费占比的主要着力点。经我们测算,“十四五”期间年均新增光伏+风电新增装机有望超150GW,其中光伏年均新增装机有望超过110GW,风电有望超过40GW,成长空间大。短期光伏产业链价格博弈,主要系上游环节价格持续上涨,而下游接受程度一般,行业开工率有所下滑。但我们认为,短期扰动不改全年需求景气,目前存量项目储备充足,2020 年竞价项目、以及2019 年和2020 年的平价示范项目都要求在2021 年并网方可享受优惠政策,21 年完成并网的确定性较高。行业经过调整之后估值重回合理区间,性价比逐步显现。风电环节市场预期差较大,我们认为2021 年整体需求并不悲观,海上风电今年是并网大年,且地方补贴的出台有望提振板块情绪。我们重点推荐隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、明阳智能等,建议关注中环股份、福斯特、东方电缆等

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