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纺织服装行业快报:低基数推动前2月社零高增长

  事件

      国家统计局披露前2 月社零数据。

      投资要点

      疫情受控下线下客流继续恢复,前2 月社零增速稳健增长:进入2021 年,国内疫情影响逐步消退,特别是气温回暖后的2 月,ShopperTrak 数据显示,2 月国内线下客流预计恢复至2019 年同期的95 成,较20 年12 月及21 年1 月的85成进一步改善。线下客流的明显恢复,叠加春节消费旺季,前2 月国内实现社零约7 万亿元/+33.8%,较2019 年增长6.4%,增速高于春节期间的4.9%。

      线上线下均有恢复性高增长,消费线上化趋势或将延续:分渠道看,前2 月线上线下实物商品零售均实现30%左右的增速,均受益于国内疫情可控及春节消费旺季,取得恢复性高增长。线上及线下分别较2019 年同期增长约35%、1.5%。

      线上方面,疫情后的消费线上化趋势延续,实物商品线上消费占比约为23%,受益于社区团购推进,电商向生鲜品类及更底线市场持续渗透,消费线上化趋势有望延续。

      线下方面,20 年9 月起,线下客流基本恢复至19 年同期的85 成以上,为线下消费同比正增长夯实基础,目前国内线下客流已恢复至19 年同期的95 成,夯实线下消费复苏动力。

      必选消费受益疫情期间的价格水平提升,可选消费取得恢复性高增长:分品类看,可选消费及必选消费均实现恢复性高增长。

      其中必选消费方面,前2 月典型的粮油食品、日用品分别取得11%、35%的增长,粮油食品增速较稳健主要源于疫情期间的囤货推动去年同期增长近10%,两品类前2 月分别较2019 年增长约22%、26%,预计必选品类持续受益于物价水平增长,以食品类CPI 计,21 年2 月偏向食品的必选消费品类价格较19 年同期增长约22%。

      另有疫情受控后可选消费在低基数基础上实现恢复性高增长,前2 月典型的化妆品、纺织服装、金银珠宝分别取得41%、48%、99%的增长,分别较2019 年同期取得21%、2%、17%的增长。其中可选消费受节庆推动较多,春节期间商务部重点零售企业的珠宝首饰、服装销售分别增长161%、107%。

      投资建议:疫情受控推动线下客流持续复苏,夯实国内消费复苏动力,预计疫情对2020 年潜在消费增速影响有限,2021 年社零有望在2019 年基础上稳健复苏。

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