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有色金属行业:碳中和背景下 水电铝和再生铝受

中国有色金属工业协会数据,2020年中国有色金属工业碳排放量约6.5亿吨,占全国各行业总排放量的6.5%,其中,电解铝碳排放4.2亿吨,占有色金属行业65%,为有色金属行业碳排放重点品种;电解铝具有高耗能属性,生产一吨电解铝耗电13500度,中国发电主要为火力发电,对应单吨电解铝产生碳排放量为11.2吨;水电铝项目采用水利发电的清洁能源,可实现“零碳排放”;再生铝由于利用废铝进行冶炼,单吨电解铝碳排放为0.23吨;有色金属工业协会将推动实现以电解铝行业为重点的“碳中和”,严控电解铝产能总量,水电铝和再生铝相关标的有望受益;水电铝:建议关注有水电铝产能的相关标的,建议关注中国宏桥,已建成水电铝产能33万吨,在建170万吨水电铝产能,根据Wind一致预期,预计2021-2023年公司归母净利分别为144、158和189亿元,对应PE分别为6.2、5.7和4.7倍;

    再生铝:看好再生铝行业,看好产能扩张较快的标的,建议关注顺博合金(现有产能41,在建产能25)、明泰铝业(现有产能30,在建产能38)、四通新材(现有产能43万吨)、永茂泰(现有产能22.5万吨)和宏创控股(现有产能10万吨,在建产能10万吨)。

    风险分析

    再生铝项目投产进度不及预期;

    全球经济增速下降,铝需求下滑,铝价下降影响企业盈利;

    能源价格上升导致成本升高影响盈利增长。

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