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1-2月社零数据点评:低基数推动社零高增 金银珠

  一、事件概述

      国家统计局近日发布2021 年1-2 月份社零数据:1-2 月份社会消费品零售总额69737 亿元,同比2020、2019 年分别增长33.8%、6.4%,其中网上商品和服务销售额为17587 亿元,同比2020、2019 年分别增长32.5%、25.78%。

      二、分析与判断

      春节和疫情恢复带动消费需求提升,化妆品、金银珠宝类商品呈现高景气分品类看,2021 年1-2 月份化妆品、金银珠宝、日用品类等消费升级类商品零售额同比2020 年增速分别为40.7%、98.7%、34.6%,较12 月9.5%、-4.7%、7.5%增长显著,同比2019 年同期分别增长23.77%、7.88%、16.62%。其中 ,金银珠宝类受通涨预期以及更强的可选属性(2020 年同期受疫情影响更为严重)影响,需求同比大涨,是社零中增速最为显著的品类。此外,2021 年1-2 月餐饮收入7085 亿元,同比增长68.9%,环比增长43.1%,同比2019 年降幅仅为2.26%,基本恢复至疫情前水平。

      线上延续高速增长,线下实现客流回升

      分渠道看,2021 年1-2 月份网上商品和服务销售额为17587 亿元,其中实物商品网上零售额为14412 亿元,较2020、2019 年同期分别增长30.6%、32.21%,增速较上月增加15.8%,线上渠道延续高增长;线下渠道方面,1-2 月线下商品和服务销售额为52150 亿元,占社会消费品零售总额比重增加至74.8%,较上月提升约5pct,我们认为主要原因是春节期间消费者增加线下消费致使线下零售额的增长。

      三、投资建议

      我们认为,在人口结构变迁和消费升级的背景下,叠加双循环下的政策刺激和居民收入稳步上升等因素对内需的提振,可选消费和服务消费的成长性和持续性俱佳,建议关注高景气“赛道”优质标的中国中免、爱美客、贝泰妮、华熙生物、珀莱雅,以及业绩确定性强且估值较低的飞亚达、青松股份。

      四、风险提示:

      宏观经济下行,政策、项目推进进展不及预期,行业竞争加剧。

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