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化学纤维行业:尼龙66产业链供给受限 产品价格

  事件:

      尼龙66 上游己二腈供应受限,下游需求全面恢复,尼龙66 切片价格由2020 年7 月1.8 万元/吨一路上涨到目前的4.1 元/吨,涨幅达127.8%。

      简评

      上游原料供应受限,下游需求全面恢复,PA66 价格突破4 万元/吨。尼龙66 原料供应紧张,2021 年2 月16 日英威达德州工厂宣布不可抗力,由于己二腈技术升级导致Victoria 和Orange 生产基地停车,己二腈供应大幅减少。2021 年1 月兰帝奇PA66 聚合生产由于未知故障导致10 万吨PA66 产能停车,预计将于3 月中旬全面恢复。2021 年2 月奥升德佛罗里达州工厂遭遇意外电力中断导致PA66 装置停车。原料己二腈供应紧张叠加上述PA66 装置不可抗力共同导致尼龙66 切片紧张的局面。此外随着宏观经济的全面恢复,在下游强劲需求的刺激下,尼龙66 系列产品价格并未随淡季的到来而有所下降。PA66 切片价格从2020 年7 月份的1.8 万元/吨一路上涨到目前的4.1 万元/吨,几乎很少回调,涨幅达127.8%,近期己二酸价格也由2021 年1 月的7550 元/吨上涨到最近的11000 元/吨,涨幅达45.7%。

      尼龙66 库存低企价格有望持续上涨,神马股份、华峰集团系国内尼龙66 最大受益标的。上游原料紧俏导致国内尼龙66 行业开工率呈下滑趋势。据卓创数据,2021 年1 月尼龙66 行业开工率为81%,2 月开工率下滑至71%,3 月尼龙66 聚合工厂继续降负运行,开工率仅为60%。持续下降的开工率使得尼龙66 库存一直处于低位,近期库存仅为1 天,达到近三年历史低位。在强劲的下游需求刺激下,短期尼龙66 供应偏紧的格局不会改变,价格有望继续上涨。神马股份是现有国内上市公司尼龙66 产业链最大受益标的,华峰集团是国内首家实现己二腈技术突破,有望未来实现尼龙66 大规模量产的企业。

      核心推荐标的:神马股份、华峰化学

      神马股份:尼龙66 全产业链布局,产品价格上涨,业绩弹性大。目前公司尼龙66 切片产能20 万吨,公司上游配套尼龙66 盐、己二酸和己二胺,下游配套工业丝和帘子布等,资产重组后实现对尼龙化工87%(主营尼龙66 上游原材料)控股。公司现有己二酸32 万吨产能(除自供外,2020 年前三季度对外销售己二酸14 万吨),工业丝13 万吨产能,帘子布7 万吨产能。2019 年公司尼龙66 切片销量15.3 万吨,工业丝销量4.9 万吨,帘子布销量6.4 万吨。2020 年公司帘子布与气囊丝的需求和盈利都好于2018 年,助力公司业绩增长。此外公司近日公告现金出资3 亿元成立祥龙化工,拟建设年产5 万吨的己二腈项目,有望打破国外己二腈寡头垄断格局,实现国产替代,成为完全意义的全产业链布局,巩固行业龙头地位的优势。

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