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啤酒行业系列专题二:精酿风潮渐起 龙头竞相争

  投资要点

      美国引领精酿啤酒风潮,龙头各有看点

      美国啤酒品类变迁复盘:阶段一(1850-1950):“禁酒令”等政策冲击,精酿品类昙花一现;阶段二(1950-1980):依托规模化大生产,淡啤品类快速崛起;阶段三(1980-2010):精酿契合高端化趋势,成为战略新高地;阶段四(2010 年至今):龙头厂商加快收购入局,精酿持续扩容。

      百威英博:依托并购整合布局精酿赛道,丰富自有高端矩阵:1)百威旗下拥有科罗娜、时代、福佳等众多世界一线啤酒品牌,丰富的高端产品矩阵形成公司的核心竞争力;2)为抢占高端精酿市场,百威通过收购精酿啤酒厂来推出自己的“工艺”品牌。

      波士顿啤酒:营销+品控塑造高端品牌形象,引领精酿发展:其持续快速增长得益于对资金的精准投放,具体体现在合约酿造降本增效、广告营销扩大知名度、品质把控等方面。波士顿啤酒在90 年代率先开展了“极限”

      酿酒运动,持续创新啤酒品类样式,进而始终保持领先地位。

      波士顿&CBA 纵向对比:量价拆分来看,2006-2015 年量价齐升带动波士顿啤酒、CBA 营收稳步增长;2016 年后分化明显,波士顿啤酒通过品类拓展、并购整合确保销量持续增长,而CBA 销量增长陷入瓶颈。运营现状来看,波士顿啤酒盈利能力相对强劲,CBA 盈利波动大已被百威收购。

      百威英博&波士顿横向对比:成本端来看,百威规模优势更为显著,盈利水平更强;费用端来看,两者费用投入高,品牌打造水平高;战略布局来看,百威纵向切入精酿赛道,波士顿开展横向并购整合。

      中国精酿啤酒风潮渐起,龙头竞相争先

      中国啤酒品类变迁复盘:阶段一(1949-1990):行业扩张背景下,经济型淡啤主导市场;阶段二(1990-2008):首批精酿品牌出现,小众圈层引领消费;阶段三(2008 年至今):精酿意识觉醒,全方位步入发展快车道。

      龙头厂商:“自主开发+入股并购”:国内龙头公司进军精酿领域的路径主要包括自主开发新产品和引进国内外精酿成熟品牌两类:百威主要通过收购全球精酿品牌布局精酿领域,华润和重啤采用国内国外双品牌运营模式,而青啤、珠啤则通过自身产品创新占位高端及精酿市场。

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