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航空公司行业跟踪报告:2月客座率环比回升 行业

春运先抑后扬,两会闭幕后出行需求有望逐步复苏,长期看疫情过后航空供需格局有望向好,建议把握周期投资机会。据民航局统计,2021 年春运40 天民航累计客运量3539 万人次,较2020/2019 年降7.8%/51.4%,平均客座率64.2%。春运结束后客流仍维持高速增长,3 月9 日至13 日,民航日均发送旅客139.8 万人次,较2020 年农历同期增506.6%,较2019 年农历同期仅降14.3%。国内疫情管控逐步放宽:3 月15 日,文旅部宣布取消低风险地区文娱场所接待人数限制;北京市自3 月16 日起取消低风险地区进京核酸检测证明;五一假期将至,5 天调休或将带动旅游热度上涨,有望进一步刺激出行需求,国内商旅出行需求逐季改善。中长期看,行业供给增速受限,集中度提升,海外疫情有望向好,我们认为国际线出行有望于下半年逐步松动,推动行业周期稳步上行。后续国内需求爆发、海外疫情得控或促进航空估值修复,建议把握航空股周期投资机会,推荐安全边际高业绩稳健复苏的吉祥航空、业绩反弹空间大的中国国航和穿越周期的低成本航司春秋航空。

    国内外疫苗逐步普及,新增病例维持下降趋势。全国各地防疫成效显著,全国中高风险地区全部清零,3 月15 日,全国 31 个省(自治区、直辖市)和新疆生产建设兵团共计现有确诊病例175 例,较年初下降52.7%。海外疫苗接种工作稳步推进,2 月以来主要国家新增接种数较年初大幅提升,其中美国、英国进度领先,两国新增病例自1 月以来始终呈下降趋势。

    春节返乡政策影响下2 月三大航国内供给环比下滑21.0%,但客座率环比回升;其中南方航空运力环比降幅小于其他两航,客座率领先。国内疫情得到及时控制,五家上市航司(国航、东航、南航、春秋、吉祥)国内线总供给需求环比各削减20.2%/18.0%,客座率环比回升1.7 个百分点至65.3%。海外疫苗接种工作有序推进,国际及地区航线仍维持“五个一政策”,2 月国际线/地区线运力较1 月各下滑29.7%/29.3%。三大航2 月国内线总供给需求环比各降21.0%/19.1%,但客座率环比回升1.5 个百分点至64.0%。其中南方航空国内供给降幅小于其他两航,2 月环比降15.5%(国航、南航环比各降21.6%/26.8%),国内线客座率环比略升0.8 个百分点至66.1%,领先国航、东航各3.5/3.3 个百分点。

    最淡春运下春秋、吉祥国内线客座率环比各上升3.1/2.3 个百分点至73.4%/70.3%。春秋航空、吉祥航空2 月国内线供给环比各下降9.6%/22.2%,客座率环比1 月各上升3.1/2.3 个百分点至73.4%/70.3%,优于行业平均水平。

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