股票配资网站广告

银行行业跟踪:社融超预期、信贷需求旺盛 行业

行业观点:

    2 月社融总量、结构超预期,信贷需求旺盛、经济复苏强劲。上周公布2 月金融数据,社融新增1.71 亿,同比多增8363 亿。社融多增主要来自人民币贷款和未贴现票据,分别同比多增6198 亿和4601 亿。新增信贷总量、结构持续向好,主要来自企业中长期贷款。社融和新增信贷总量和结构数据均表征实体经济融资需求在持续恢复。

    我们持续看好板块估中枢回升至1 倍PB 以上,主要逻辑为:

    (1)政策层面:政策压力相对缓和。从中央经济工作会议、两会政府工作报告以及央行和银保监会表态来看,我们认为今年政策层面相较2020 年更为缓和。货币、财政政策趋于常态化;银行让利实体压力有所缓解,国有大行普惠小微信贷增速要求降低;政策更加注重防风险与银行资本补充。由此银行业市场化经营空间和业绩弹性将扩大。

    (2)行业层面:基本面继续改善,息差企稳、不良压力减小。货币政策趋于常态化带来2021 年资产增速稳中略降。国内经济持续修复带动信贷项目需求,推升银行资产端定价水平,息差有望企稳回升。量价因素一正一负,银行营收增速或仍维持平稳。考虑到经济修复、贷款结构优化,以及去年加大不良处置力度,整个行业“净表”效果显著,当前上市银行信用风险压力整体平稳;拨备计提较充足,在基本面继续改善下,2021 年上市银行利润增速有望较大幅度提升。

    (3)板块估值仍处低位。当前板块动态PB 估值仍处于历史底部,低估值+基本面改善的性价比很高,我们继续看好板块配置价值,重点推荐零售银行和具备区位优势的中小银行。

    热点聚焦:

    2 月社融数据:实体信贷需求旺盛,经济复苏动能强劲2 月新增社融1.71 亿,同比多增8363 亿;存量社融增速13.3%,环比上升0.3pct,超市场预期。从结构来看,社融高增的主要贡献来自人民币贷款和表外融资:(1)2 月新增人民币贷款1.34 万亿,同比多增6198 亿,反映了旺盛的实体信贷需求。

    (2)表外融资减少396 亿,同比少减4461 亿;主要是未贴现银行承兑汇票新增640 亿、同比多增4601 亿;新增信托贷款持续压降,今年信托严监管延续叠加资管新规过渡期到期,预计全年信托仍有压降压力。(3)企业债新增1306 亿,同比少增2588 亿;主要是受近期市场利率上行的影响。(4)政府债新增1017 亿,同比少增807 亿;主要是由于未提前下放专项债额度。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。