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商业贸易行业点评报告:1-2月社零同比+33.8% 金

  1-2 月社零同比+33.8%,较2019 年同期+6.4%,延续稳定复苏态势国家统计局发布2021 年1-2 月份社会消费品零售总额(下简称“社零”)数据。

      2021 年1-2 月,我国社零总额为69737 亿元,同比增长33.8%(扣除价格因素后同比增长34.3%),比2019 年1-2 月同期增长6.4%,两年几何平均增速为3.2%;其中限额以上零售额为24375 亿元,同比增长43.9%。分地域看,1-2 月城镇消费品零售额60552 亿元(同比+34.9%),两年平均增长3.4%;乡村消费品零售额9185 亿元(同比+26.7%),两年平均增长1.3%。整体来看,1-2 月社会消费延续稳定复苏态势,建议关注景气度较高的医美化妆品和黄金珠宝板块。

      分品类看,春节因素带动下食品饮料增长稳健,金银珠宝表现亮眼2021 年2 月,CPI 同比-0.2%(其中食品类CPI-0.2%),在2020 年同期高基数下基本持平。1-2 月数据分品类看:必选品类中粮油食品(同比+10.9%)保持稳健,饮料、烟酒、日用品等在2020 年低基数下实现较快增长,1-2 月销售额同比分别+36.9%/+43.9%/+34.6%,其中粮油食品、饮料、烟酒等两年平均增速超过10%。

      可选品类中,1-2 月金银珠宝、汽车、服装鞋帽、化妆品、文化办公类在低基数下均实现高速增长,同比分别+98.7%/+77.6%/+47.6%/+40.7%/+38.3%,其中化妆品、金银珠宝的两年平均增速为9.9%和8.2%,消费升级类商品整体呈现高景气。

      此外,1-2 月餐饮收入为7085 亿元(同比+68.9%),两年平均下降2.0%,主要是受到部分地区(黑龙江、河北)疫情反复影响,但总体已基本恢复至疫情前水平。

      分渠道看,1-2 月线上保持高景气,线下实体零售客流也有明显回升2021 年1-2 月,实物商品网上零售额14412 亿元,同比增长30.6%,两年平均增长16.0%,线上渠道延续高景气。受春节期间消费者增加线下消费支出影响,1-2 月实物商品网上零售额占社零总额比重环比小幅下降至20.7%(对应2020/2019年同期线上占比分别为21.5%/16.5%)。而在实物商品网上零售额中,吃类、穿类和用类商品分别增长41.6%、44.3%和25.1%,两年平均分别增长33.8%、8.7%和16.0%。此外,受益于居民外出消费活动增加,线下实体零售经营也在显著改善,根据统计局数据,1-2 月限额以上实体零售额同比+45.2%,两年平均增长4.1%。

      社会消费稳步复苏,建议关注颜值经济、电商和黄金珠宝细分龙头整体看,1-2 月社零数据显示社会消费延续了稳定复苏态势:必选品类保持较快增长,饮料、烟酒在春节期间销售强劲;可选消费品类在同期低基数下高速增长,金银珠宝品类表现最为亮眼。投资建议关注三条主线:(1)持续高景气的颜值经济(医美、化妆品)主线,重点推荐爱美客,受益标的珀莱雅、华熙生物、青松股份等;(2)电商主线关注两个洼地市场(下沉和跨境市场)、两个新兴业态(直播和社交电商),重点推荐吉宏股份;(3)线下消费复苏,黄金珠宝类销售表现最为亮眼,重点推荐在时尚珠宝和电商渠道先发布局优势突出的周大生。

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