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食品饮料行业周报:白酒再迎提价催化 重视食品

  白酒:淡季挺价节奏良好,茅台非标产品调价有望催化行情。根据渠道反馈茅台上周开始4 月配额打款,并将上调生肖酒、精品酒出厂价,结合前期定制茅台酒提价来看,茅台提价路径越趋清晰,对占比不高的非标产品的提价可以创收增利,同时不至于造成较大的社会影响,短期一季度开门红在望,未来看结构优化空间大。目前白酒批价稳中有升,上周飞天茅台箱货一批价3230 元/瓶,环比前一周涨30 元;普五一批价970 元,环比前一周涨10 元,其他次高端品牌控量提价节奏有序推进,当下渠道库存处于合理水平,伴随着需求的恢复,批价有望逐步上升,而价格的有效提升、销量的恢复性增长,保障了白酒板块主要公司业绩增长的确定性,行业景气度仍处于较佳状态。估值角度而言,白酒板块此轮调整过后估值已经回归合理区间,如茅台现价对应22 年市盈率约40x,对标海外高端品牌(如LVMH PE(TTM)60x)来看板块估值合理,基于业绩增长的确定性我们继续看好高端酒、次高端酒板块。高端酒价格上升,次高端酒价位段增长空间凸显,尤其是500-800元价位段。高线光瓶酒,重点看好拥有广泛受众基础的波汾,而低价光瓶酒市场集中度提升还有较大空间,看好牛栏山在50 元以下价位段的结构优化和份额提升,关注提价后牛栏山白酒盈利能力的提升。推荐贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/古井贡酒/顺鑫农业/今世缘/洋河股份/口子窖等。

      食品:春节错位有望提振部分食品公司业绩,预期差存在修复空间。由于担心疫情受益股高基数下增速放缓,休闲食品板块整体回调明显,但从近期一些食品板块公司2020 年业绩快报来看,我们认为预期存在修复空间,当下应回归公司业绩增长层面,自下而上精选细分成长领域的龙头标的。部分公司一季报的业绩表现仍有存在超预期可能,一方面今年春节后移,预计会有10-15 天的备货期回款会在21Q1确认,另一方面,根据经销商调研,相比于去年线上火爆,今年线下亦回暖明显,食品公司积极发力春节旺季销售,渠道备货充分,休闲食品在春节期间线下渠道动销良好,我们重点看好有望在一季度实现“开门红”的盐津铺子(股权激励超预期,品类、渠道持续扩张,看好新三年提质增效)/洽洽食品(四季度业绩超预期,第二曲线持续增长)。同时建议关注以线下自建品牌连锁店为主要渠道的卤制品龙头,去年业绩虽受到一定影响,新开门店扩张顺利,一季度业绩增长确定性高,新店业绩释放值得期待,重点看好绝味食品。

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