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1-2月用电及能源生产数据:用电量高增 火电加速

  事件:国家能源局及国家统计局公布2021 年1-2 月全社会用电量及能源生产数据:1-2 月全社会用电量12588 亿千瓦时,同比增加22.2%;发电量12428亿千瓦时,同比增加19.5%;原煤产量6.2 亿吨,同比增加25.0%;天然气产量348 亿方,同比增加13.5%。

      点评

      电力:低基数下用电量高增,火电增速快速抬升用电端:受疫情影响,2020 年用电基数较低;此外,1-2 月国民经济基本面保持恢复性增长,规模以上工业增加值同比实际增长35.1%,较2019 年1-2 月增长16.9%;与此同时,1 月中东部地区极端的寒潮天气,进一步刺激了用电需求。在此背景下1-2 月全社会累计用电量同比增长22.2%;其中1 月当月同比增加26.2%,2 月同比增加18.5%。分产业来看,一产、二产、三产与生活用电分别同比增长26.5%、25.8%、22.2%和10.0%。

      发电端:在需求高增的拉动下,1-2 月发电量同比增长19.5%,两年平均增长4.7%。其中,水电因进入枯水期,同比增速略有下滑至8.5%,两年平均下降2.2%;火电在需求景气、水电枯期背景下增速突破两位数,实现同比增长18.4%,。其他主要新能源电种方面,核电、风电、太阳能发电分别同比增长23.4%、49.0%、25.8%,均呈现两位数高速增长。

      煤炭:自产大幅增长,进口显著下降

      自产方面,在低基数及需求回暖的带动下, 1-2 月煤炭产量实现6.2 亿吨,同比大幅增长25%,较2019 年1-2 月份增长17.1%,两年平均增长8.2%。

      进口方面,1-2 月进口煤同比缩减明显,实现进口量4113 万吨,同比大幅降低39.5%。主要原因在于20 年初进口煤价格优势明显,造成了较高的进口基数。

      燃气:自产增速稳健,进口录得高增

      自产方面,随着增储上产“七年行动计划”的持续稳步推进,叠加需求端的稳步复苏,天然气产量增速稳健。1-2 月完成天然气产量348 亿方,同比增加13.5%,较2019 年1-2 月增长22.5%,两年平均增长10.7%。进口方面, 1-2月进口天然气2080 万吨,同比增长17.4%。天然气进口录得高增速,一方面原因在于2020 年需求不济,进口基数较低;另一方面一定程度也受到了1 月的极端寒潮天气的刺激。

      投资建议:(1)水电:短期来看,发电量仍有接近10% 的稳健增长,同时在市场避险情绪升温的背景下,估值有望得到提振;中长期来看,大型水电将进入投产周期,盈利稳健、现金流充沛、股息高的属性下水电标的相对价值不断提升,建议关注【华能水电】【长江电力】【国投电力】等。(2)火电:煤价方面,一月中下旬以来出现回落,以秦皇岛Q5500 动力末煤平仓价为例,2 月均价同比增幅为12.9%,相较1 月增速放缓47 个百分点;发电量方面,在产业复苏的强趋势下火电持续回暖,增速进一步突破两位数。建议关注火电行业龙头【华能国际】(A+H)和【华电国际】(A+H)。(3)新能源:在低基数叠加装机快速增长的驱动下,前两个月风电、光伏均录得高增速。中长期看,碳中和大趋势下,新能源运营行业成长性持续凸显,建议关注【龙源电力】【华润电力】【吉电股份】【晶科科技】等。(4)燃气:短期来看,天然气需求稳定增长,自产在增储上产基调下持续跟进;长期来看,“全国一张网”的加速建设下,供给端进口及自产动能渐强,需求端用气成本优化、燃气普及率抬升可期,建议关注【新奥能源】【深圳燃气】(与石化组联合覆盖)【新奥股份】(石化组覆盖)等。

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