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全球锂行业更新-锂行业发展研判:电车风起 资源

  锂:电车风起,资源为王

      锂行业迎新一轮需求周期:电车超预期,锂电需求多点开花。中国和欧洲电车超预期增长,电动车各种爆款车型频现,此外锂电应用场景逐步拓展,储能、电动工具、两轮车行业改善,也抬升锂的需求,我们预计,全球锂行业市场规模将从2020年的33万吨LCE增长至2025年的108.4万吨LCE,25%年复合增长,迎来新一轮的需求周期。

      2021年供给紧张,锂矿是最大的短板。2021年,锂行业需求为43-52万吨,供给最大能释放的产量为54万吨,2021年锂行业供需紧平衡。若需求超预期,或者补库/排产超预期,2021年很有可能出现供不应求的状态。锂资源是最大的短板。澳洲7个矿山中目前正常生产的仅4个矿山:Talison、Marion、GXY、PLS。剩下的AJM和Bald Hill 破产停产,Wodgina被ALB雪藏。而Talison仅对两大股东天齐和ALB内部销售,Marion 100%包销至赣锋,均不流入市场,剩余流入市场的锂精矿仅为GXY+PLS+AMG合计8万吨LCE产能,远远不能满足市场其余冶炼厂对锂矿的需求。我们判断,2021年锂精矿将供应紧张,价格上涨,推动锂行业成本曲线出现后端的向上抬升(翘尾效应),支撑锂盐价格上涨。我们预期2021年电池级碳酸锂价格有望上涨至10-12万/吨。

      3年内锂价中枢看9-10w,本轮资本开支周期将滞后于需求周期。本轮锂行业需求周期强劲,每年复合增速25%,但受限于全球供给侧锂资源和锂冶炼相互不匹配,锂价维持高位的时间有望超预期。主要系,优质锂资源多在海外锂企业手上,但海外企业资源开发的效率低、时间长,中国企业冶炼能力独步天下,但资源拥有较少,因此,未来全球锂行业Capex释放速度和新增产能的节奏,将远远跟不上锂行业的需求。

      维持锂行业增持评级。增持:赣峰锂业,永兴材料,受益:天齐锂业,盛新锂能,天华超净,中矿资源,融捷股份,江特电机,科达制造,川能动力,藏格控股。

      风险提示:新能源汽车增速不及预期。

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