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建筑行业专题报告:装配式“长坡厚雪”、BIPV“

报告导读

    “碳达峰、碳中和”目标下,我们认为支撑未来建筑业转型的双主线为“节能”和“产能”,以装配式建筑为主抓手的建筑工业化和BIPV(建筑光伏一体化)为具体实现路径,建议重点关注装配式板块,关注未来有望受益BIPV 的相关建筑类标的;根据当前时点统计,21 年省级重大项目投资金额同比高增13.6%,建议重点关注估值绝对底部、新签&在手订单充足的基建央企。

    投资要点

    近期观点:锚定“碳达峰、碳中和”目标,把握“节能、产能”双主线

    主线1:节能—装配式建筑“长坡厚雪”

    1.总体看:总量高增,渗透率低位快增、超额提升2020 年,全国新开工装配式建筑共计6.3 亿平方米,较2019 年高增50%;装配式结构渗透率提升至20.5%,同比增加7.1pts,超额完成“十三五”既定15%渗透率目标,实现低位快增,装配式建筑行业保持高景气度。

    2、分赛道:PC、PS 新建面积双双高增,PC 占比稳增20 年新建PC(预制混凝土)装配式4.3 亿平方米,同比+59.3%,占比68.3 %,较19 年提升2.9pct;PS(钢结构)建筑1.9 亿平方米,同比+46.0%,占比30.2%,与19 年基本持平。

    3、行业空间大:中性估计下,2025 年当年,PC 构件制造/钢结构加工/钢结构工程业务市场空间有望分别2300 亿元/年、1400 亿元/年、2500 亿元/年。

    主线2:产能—建筑光伏一体化(BIPV)“静候风来”

    建筑运行阶段“碳达峰”时间滞后十年,大力发展绿色建筑刻不容缓。在政策端强制要求新建房屋配建BIPV 情景假设下,BIPV 制造和安装市场空间有望突破1000 亿元/年。

    板块行情:建筑装饰逆势上涨,钢结构强劲依旧建筑装饰一级行业单月涨幅4%,跑赢大盘6.6pct。细分子板块中,国际工程承包板块单月涨幅9.4%,领涨各子板块。

    下游: 2 月城投债发行额、21 年省级重大项目投资双高增资金端:M2 余额223.6 万亿元、新增社融1.71 万亿元,城投债累计发行额高增70.1%

    投资端:固定资产投资累计同比+35%,房地产表现强劲(1)地产:1-2 月,房地产开发投资完成额累计同比+38.3%;(2)基建:1-2 月基建投资(不含电力)累计同比+36.6%;(3)工业: 1-2 月制造业、采矿业固定资产投资累计同比分别+37.3%、+15.8%。

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