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保险行业动态跟踪报告:低基数强修复 优选顺周

寿险业务:截至2021 年2 月,主要上市险企寿险业务累计原保费收入增速保持较快增长:人保(12.6%)>新华(11.5%)>国寿(11.4%)>太保(8.2%)>太平(3.9%)>平安(-2.5%)。其中,平安总新单同比+20%、人保趸交压降但期交新单高增,预计主要上市险企将从3 月起陆续推进新重疾产品的销售。从2 月单月保费来看:

    1)太保157 亿元(YoY+6%),春节因素影响,增幅环比略降3pct。

    2)国寿351 亿元(YoY+2%),去年同期基数较高,增速环比大幅下滑8pct。

    3)新华95 亿元(YoY+7%),去年同期年金险冲量,增幅环比下滑6pct。

    4)太平66 亿元(YoY+4%)。

    5)人保104 亿元(YoY+7%),其中长险首年新单28 亿元(YoY-13%),主要系公司坚持调整业务结构,趸交下滑、长险首年期交保费同比+11%。

    6)平安336 亿元(YoY-1%),主要系个人业务单月续期保费同比-7%所致。低基数下,2 月单月新单仍维持较大幅正增长,总新单同比+20%、个人业务新单同比+24%。

    产险业务:2020 年2 月疫情影响导致保费基数较低,主要上市险企财险业务2021 年2 月单月保费收入增速环比修复:太保(24.3%)>人保(22.7%)>平安(-1.5%)。其中,人保、平安2 月单月车险保费分别122亿元(YoY+6%)、92 亿元(YoY+1%)。

    长端利率稳中有升。截至2021 年3 月15 日,十年期国债到期收益率约3.27%,较上年末提升14bps。

    投资建议:长端利率回升、2021 年“开门红”确定性改善;政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展,继续看好保险行业的长期配置价值,当前行业股价对应2021 年主要险企估值仅0.6-1.0 倍PEV,维持“强于大市”评级。

    风险提示:海外疫情发展超预期、权益市场大幅波动,信用风险集中暴露。

    代理人脱落超预期,新重疾产品销售不及预期。利率超预期下行风险。

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