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商贸零售行业:2021年1~2月社零较19同期增长6.4%

2021 年1~2 月社零名义同比增速33.8%,主要系2020 年同期疫情爆发造成的低基数所致,同比19 年1~2 月社零增长6.4%,两年平均增速为3.2%。据国家统计局数据,2021 年1~2 月,社会消费品零售总额69737亿元,名义同比增速33.8%,实际同比增速34.3%。比2019 年1~2 月份增长6.4%,两年平均增速为3.2%(较19 年1~2 月增速-5.0pct)。其中,除汽车以外的消费品零售额63076 亿元,增长30.4%,两年平均增长2.9%。扣除价格因素,2021 年1~2 月份社会消费品零售总额实际增长34.3%,两年平均增长1.2%(较19 年1~2 月增速-5.9pct)。价上来看,2 月CPI 同比下降0.2%,环比下降0.1pct。

    分品类看,化妆品类、金银珠宝表现强劲。其中:1)必选消费:2021 年1~2 月限额以上粮油食品、饮料、烟酒、日用品同比增长10.9%/36.9%/43.9%/34.6%,环比2.70pct/19.80pct/23.00pct/26.6pct。2)可选消费: 2021 年1~2 月限额以上纺织服饰、化妆品同比增长47.6%/40.70%,增速环比+43.8pct、+31.7pct;限额以上金银珠宝家电、通讯类器材、家电、家具同比增长98.7%、53.1%、43.2%、58.7%,增速环比+87.1pct、+32.1pct、+32.0pct、+58.30pct。从两年平均增速看,限额以上单位化妆品类和金银珠宝类商品零售额增速分别为9.9%和8.2%(较19 年1~2 月增速1.0pct 和3.8pct),包括钟表、箱包等在内的日用类商品零售额增速为12.1%(较19 年1~2 月增速-3.8pct)。

    城镇表现好于乡村,零售好于餐饮,线上销售保持较高增速。1)分区域来看,城镇表现略优于乡村,2021 年1~2 月城镇消费品零售额为60552亿元,同比增长34.9%,两年平均增长3.4%(较19 年1~2 月增速-4.6pct);乡村消费品零售额9185 亿元,同比增长26.7%,两年平均增长1.3%(较19 年1~2 月增速-7.8pct)。2)分类型来看,商品零售好于餐饮:2021 年2 月商品零售62651 亿元,同比增长30.7%,两年平均增长3.8%(较19年1~2 月增速-4.2pct);餐饮收入7085 亿元,同比增长68.9%,两年平均下降2.0%(较19 年1~2 月增速-11.7pct)。3)分渠道来看,2021 年1~2月,全国网上零售额17587 亿元,同比增长32.5%,两年平均增长13.3%。

    其中,实物商品网上零售额14412 亿元,同比增长30.6%,两年平均增长16.0%,占社会消费品零售总额的比重为20.7%;在实物商品网上零售额中,吃类、穿类和用类商品分别增长41.6%、44.3%和25.1%,两年平均分别增长33.8%、8.7%和16.0%(较19 年1~2 月增速+13.6pct、-6.9pct、-4.8pct)。

    投资建议:国内疫情控制良好,新冠疫苗普及度提升,重点把握2021年复苏主线,我们建议持续关注:1)餐饮旅游等线下消费反弹:推荐酒店板块锦江+首旅+华住;休闲景区宋城演艺,关注中青旅+天目湖;餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等;2)医美美妆:线上渗透率有望在年后逐步回升,关注线上业务占比较大持续发力线上的相关标的,同时国产化妆品品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化,继续推荐珀莱雅、华熙生物、爱美客、上海家化、丸美股份、壹网壹创、青松股份、御家汇等;3)传统线下零售:继续复苏疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏,继续重点推荐永辉超市、家家悦等;需求短期受损,但有望实现消费回补反弹,行业景气度高龙头壁垒持续提升,继续推荐爱婴室、周大生等。

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