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环保行业:估值低+业绩确定性高 龙头公司具备长

  核心观点

      低估值+“碳中和”带动环保板块普涨:自2 月份以来,环保板块迎来一轮上涨,板块个股的平均涨幅大约为20%,主要有两方面的原因:(1)低估值,由于2020 年市场的交易行为,环保行业(申万环保指数)的PE(TTM)在年末跌至25 倍左右,历史上仅仅高于2018 年的极端情况(因为“去杠杆”带来的环保公司业绩暴雷和大规模的控制权变更);(2)“碳中和”

      主题行情,涉及到碳监测、碳捕捉、碳交易的小市值公司均获得了较大的涨幅。

      龙头公司业绩确定性高:(1)垃圾焚烧:主流的垃圾焚烧公司正处于项目的集中建设期,随着在手项目的逐步投产,未来两年的利润的复合增速超20%(Wind 一致预期);(2)环卫服务与装备:尽管2020 年因为退税和社保减免带来的高基数的影响,但2021-2022 年优质公司的业绩复合增速也将维持在15%左右(Wind 一致预期)。(3)再生资源:汽车拆解政策的逐步完善给行业打开新的天花板,再生资源类公司有望进入新的成长通道。

      绩优龙头公司存在估值继续提升的空间:固废产业链的估值仍然居于低位,对应2021 年业绩的一致预期,垃圾焚烧公司的估值普遍在15 倍左右,环卫服务和装备公司在15-20 倍,再生资源公司也在15-20 倍,安全边际高。

      考虑到其业绩增长的高确定性,未来有望享受估值和业绩双升,具备长期的配置价值。

      投资建议与投资标的

      精选三条投资主线:1)垃圾焚烧:继续看好现金流好,自身造血能力强,估值安全边际高的垃圾焚烧公司,推荐伟明环保(603568,买入)、瀚蓝环境(600323,买入)。2)环卫:环保服务行业市场空间大,新能源环卫车叠加业绩弹性,看好龙头企业强势突围,推荐龙马环卫(603686,买入)、盈峰环境(000967,买入)、ST 宏盛(600817,买入)。3)再生资源:建议关注华宏科技(002645,未评级)、中再资环(600217,未评级)。

      风险提示

      融资进度不达预期;政策推进不达预期;

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