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新能源与电力设备行业周报:电动车中游基本面

  本报告简单阐述了近期的板块观点:近期电动车板块超跌,部分公司估值进入比较合理的区间,我们仍然看好电动车中游的机会,继续推荐电芯、电解液(含六氟、溶剂),关注高镍等子版块。光伏板块近期调整较多,有短期基本面影响,更多可能是交易扰动;当前位置,也建议关注和跟进自动化与电力设备板块。

      2021 年将是电动车中游的业绩年,部分企业估值逐渐进入合理区间。中游需求仍然强劲,前两个月中国、欧洲电动车销量分别27.8、25 万台,渗透率分别达到9.2%、15.6%,符合预期。中游自2017 年以来中游总体供需在恶化,但随着需求回到高增长,2020 年下半年到2021 年很多环节供需态势出现逆转,中游三部曲(欧洲崛起、中国恢复、中游出业绩)已进入第三阶段, 2021年是中游业绩年。近期,电动车板块大幅调整,部分主流企业过去一个多月调整幅度达30-40%,估值逐步进入比较合理的区间,我们仍然推荐有核心竞争力估值合理的企业,中游子版块推荐优先级仍然为:锂电池-六氟与电解液-高镍;还有一部分传统产业进入电动车领域的企业,电动车领域的边际贡献不断加大,估值也在比较合理的区间。

      光伏板块调整较多,中长期前景值得期待。节后,硅料、硅片价格纷纷跳涨,光伏致密料均价超11 万元/吨,之前我们预计2 季度硅料价格将达到10 万元的预期已提前实现。硅片也接连几次提价,涨价超过了硅料成本的提升。但近一个多月光伏板块波动比较大,主要企业调整幅度达25-45%,近期调整交易与市场情绪之外,也反应了对国内组件公司经营窘境以及其上游盈利走势可能向下回归的担忧。光伏与风电产业作为清洁能力的主力军,承载了全球过去几年新增能源需求70%以上的部分,中长期来看前景广阔。

      关注自动化行业。近几个月,主流自动化公司订单情况超市场预期,除基数因素之外,国内制造业复苏从2020 年Q4 开始了一轮复苏。国内公司经营显著强于外资,则主要是国产化替代的体现。随着高端制造的扩张以及服务业泛自动化发展,预计自动化公司今年仍将有不错的业绩表现。长期来看,自动化行业进入了第二个品牌塑造期,同很多工业领域一样,格局在进一步固化,并且国产化进度也进一步加快。

      关注电力设备。电力设备方向关注度很低,较5 年前行业的主要变化,一是许继、平高、山东电装国网剥离后格局更市场化,二是过去5 年基本没有产能扩产和新进入者,格局也更稳定,三是我们判断海外电网可能开始进入更换和新建设周期,建设以清洁能源为主的新型电力系统,更是需要加大投资的总当量。长期来看,有自身产品与海外布局的企业,长期是值得关注的,目前的估值水平较低。

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